1. 全球風(fēng)電景氣度高企，中國呈高速發(fā)展趨勢(shì)

1.1. 風(fēng)電：成本低且建設(shè)周期短，未來開發(fā)空間顯著

風(fēng)電發(fā)電成本較低且建設(shè)周期短，在可再生能源中具有較大的開發(fā)潛力?？稍偕茉粗饕L(fēng)能、太陽能、水能、生物質(zhì)能及地?zé)崮堋陌l(fā)電量方面看，根據(jù) IEA 數(shù)據(jù)，水力發(fā)電量最高，2021 年發(fā)電量占全球總發(fā)電量的 15.3%；風(fēng)能位列第二，占比為 6.6%。從發(fā)電平均能源成本來看，風(fēng)電發(fā)電成本處于較低水平，約為 38 美元/MW。相比較而言，風(fēng)電還具有建設(shè)周期短、運(yùn)行和維護(hù)成本低、發(fā)電效率較高等優(yōu)勢(shì)，未來仍然具有較大的開發(fā)潛力。

十年間全球海陸風(fēng)電成本降幅均超過60%，陸上風(fēng)電成為度電成本最低的可再生能源。整體來看，風(fēng)力成本已降至可再生能源中較低水平。從成本降幅來看，2021 年全球陸上風(fēng)電度電成本為0.033 美元/kWh，較2010年的 0.102 美元/kWh 下降了 68%。2021 年全球海上風(fēng)電項(xiàng)目的度電成本為0.075 美元/kWh，較 2010 年的 0.188 美元/kWh 下降了60%。從2021年數(shù)據(jù)來看，陸上風(fēng)電是度電成本最低的可再生能源。

1.2. 全球：風(fēng)電裝機(jī)高速提升，中國占據(jù)領(lǐng)先地位

2020及2021年新增裝機(jī)量大幅升高。全球風(fēng)電裝機(jī)容量呈現(xiàn)高速增長趨勢(shì)，2005-2021 年全球風(fēng)電裝機(jī)容量從59.1GW增長到837.5GW，CAGR為 18.0%。從年度新增裝機(jī)容量來看，2020 及2021 年全球新增裝機(jī)量大幅提升，2020 年新增裝機(jī)量為 94.8GW，較 2019 年的59.6GW增長59%，2021年新增裝機(jī)量維持高位，達(dá) 92.5GW。

GWEC 預(yù)計(jì) 2022-2026 年全球風(fēng)電新增裝機(jī)量CAGR為6.4%，風(fēng)電裝機(jī)仍有較大空間。據(jù) GWEC，在全球低碳的大背景下，風(fēng)電將持續(xù)發(fā)揮積極作用，預(yù)計(jì)未來新增裝機(jī)將呈現(xiàn)持續(xù)增長。據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2022年全球新增裝機(jī)量將達(dá)到 100.6GW，2026 年將達(dá)到128.8GW，期間CAGR為6.4%。

2011-2021 年全球陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量 CAGR 為12.8%，2020 和2021年新增裝機(jī)容量大幅提升。從全球陸風(fēng)方面來看，全球陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量持續(xù)提升。2020 年全球陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量達(dá) 707GW，2021 年達(dá)780GW。2011-2021年全球陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量 CAGR 為 12.8%。年度新增裝機(jī)容量方面，2020年起全球陸風(fēng)新增裝機(jī)量提升到較高水平，2020 和2021 年全球陸風(fēng)新增裝機(jī)容量分別為 88.4GW、72.5GW，比 2019 年分別增加61.9%、32.8%，增幅明顯。

世界各國中，2021 年我國陸風(fēng)新增裝機(jī)位列全球第一，占比達(dá)42%。截至 2021 年，全球陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量分布中，中國占比位列全球第一，達(dá)40%，美國、德國、印度和西班牙占比分別為 17%、7%、5%和4%。從2021年度全球陸風(fēng)新增裝機(jī)分布來看，中國占比達(dá)42%。除中國外，美國、巴西、越南和瑞典占比分別為 18%、5%、4%和3%。

2011-2021 年全球海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量 CAGR 為30.1%，2021年度新增裝機(jī)量高增。從全球海風(fēng)方面來看，全球海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量持續(xù)提升，2020年全球累計(jì)海風(fēng)裝機(jī)量達(dá) 36.1GW，2021 年達(dá)57.2GW。2011-2021年全球海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量 CAGR 為 30.1%。年度新增裝機(jī)容量方面，2021年全球海風(fēng)新增裝機(jī)容量高增，達(dá) 21.1GW，同比增加208%。

世界各國中，中國海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)位列全球第一，占比達(dá)47%。截至2021年，全球海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量分布中，中國占比位列全球第一，達(dá)47%，英國、德國、荷蘭、丹麥占比分別為 22%、14%、5%、4%。從2021年度全球海風(fēng)新增裝機(jī)分布來看，中國占比達(dá) 80%，中國新增裝機(jī)高增，顯著拉動(dòng)全球海風(fēng)裝機(jī)量提升。除中國外，英國和越南占比分別為11%和4%。

海外各國出臺(tái)政策積極推進(jìn)海上風(fēng)電建設(shè)。海上風(fēng)電對(duì)于低碳環(huán)保的建設(shè)意義重大，能源轉(zhuǎn)型背景下，各國政府出臺(tái)政策積極推進(jìn)海上風(fēng)電建設(shè)。德國計(jì)劃 2030 年海風(fēng)裝機(jī)達(dá)到 30GW，2045 年增加到70GW；英國提出 2030 年海風(fēng)裝機(jī)達(dá)到 40GW 的目標(biāo)。除此之外，美國、日本、印度、韓國等國也積極出臺(tái)政策推進(jìn)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

1.3. 我國：預(yù)計(jì)至2030年海風(fēng)新增裝機(jī)量CAGR為15%

我國風(fēng)電并網(wǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，近兩年新增并網(wǎng)規(guī)模增幅大。截至2022年上半年，我國風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量為342.2GW，占電源總裝機(jī)比例的14.0%，呈提升趨勢(shì)，火電占比降至 53.5%。新增并網(wǎng)規(guī)模方面，2022年上半年，全國新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量 12.9GW，同比上升19.4%。從歷史數(shù)據(jù)看，2020 年全國新增并網(wǎng)裝機(jī)容量為 71.7GW、2021 年為47.6GW，較2019年分別增長179.0%和 85.2%，增幅明顯。

我國風(fēng)電發(fā)電規(guī)模持續(xù)提升，風(fēng)電利用水平高。2022 年上半年全國風(fēng)電發(fā)電量約為 3710 億 kWh，同比增長 7.8%。風(fēng)電發(fā)電量占全社會(huì)用電量的比重持續(xù)上升，2022 年上半年全國風(fēng)電消納比例增長至9.1%。2022年上半年全國并網(wǎng)風(fēng)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)為1156 小時(shí)，棄風(fēng)率為4.2%。

2022 年國家持續(xù)出臺(tái)政策推進(jìn)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展。2022 年，國家持續(xù)出臺(tái)政策推動(dòng)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，包括推動(dòng)可再生能源高質(zhì)量發(fā)展、支持推進(jìn)風(fēng)電下鄉(xiāng)與分散式風(fēng)電，推動(dòng)打造海上能源基地、建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)等。2022 年 5 月 30 日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，提出到 2030 年風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到 12 億千瓦以上的目標(biāo)。2022 年 4 月7 日，國家發(fā)改委發(fā)布的《北部灣城市群建設(shè)“十四五”實(shí)施方案》中提出，建設(shè)北部灣海上風(fēng)電基地，因地制宜發(fā)展分布式光伏和分散式風(fēng)電，推動(dòng)海上能源基地的建設(shè)。2022年 6 月 7 日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布的《進(jìn)一步推動(dòng)新型儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)和調(diào)度運(yùn)用》提出，要建立完善適應(yīng)儲(chǔ)能參與的市場(chǎng)機(jī)制，鼓勵(lì)新型儲(chǔ)能自主選擇參與電力市場(chǎng)。

全國各省積極規(guī)劃布局風(fēng)電項(xiàng)目。2022 年上半年，我國多個(gè)省份發(fā)布“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃。項(xiàng)目方面，主要布局地區(qū)包括內(nèi)蒙古、寧夏、新疆、青海、甘肅等，第一批基地項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)開工建設(shè)，第二批項(xiàng)目正積極推進(jìn)。分散式風(fēng)電方面，內(nèi)蒙古、貴州、遼寧、天津等地已發(fā)布“十四五”期間的分散式風(fēng)電規(guī)劃，風(fēng)電項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。

2011-2021 年我國陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)容量CAGR 為20.7%，行業(yè)保持高速增長。我國陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)方面，我國 2021 年陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)300.8GW。從歷史數(shù)據(jù)來看，2011-2021 年度累計(jì)裝機(jī)量逐年提升，CAGR為20.7%，行業(yè)保持高速增長。新增裝機(jī)方面，2021 年新增陸風(fēng)裝機(jī)量為28.7GW。2020 年我國新增陸風(fēng)裝機(jī)量較高，為 67.8GW，同比提升191.8%，主要原因是陸風(fēng)取消補(bǔ)貼政策引發(fā)的搶裝潮。

2011-2021 年我國海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)容量CAGR 為59.3%，行業(yè)景氣度高企。中國方面，2021 年我國海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)27.7GW，2011-2021年CAGR 為 59.3%，行業(yè)景氣度高企。2021 年度，我國新增海風(fēng)裝機(jī)量為16.9GW，同比提升 340%，主要原因是由于海風(fēng)裝機(jī)政策變動(dòng)，引發(fā)搶裝潮。從歷史數(shù)據(jù)來看，2013-2020 年度新增裝機(jī)量逐年提升，我國海風(fēng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)高速發(fā)展。

GWEC 預(yù)計(jì) 2022-2030 年我國海風(fēng)新增裝機(jī)量CAGR為14.7%，海風(fēng)景氣度高企。據(jù) GWEC 預(yù)測(cè)，在經(jīng)歷 2021 年搶裝潮之后，2022年我國的海風(fēng)新增裝機(jī)容量將恢復(fù)至正常水平，達(dá)4GW，并較2020 年的3.8GW有小幅增長。后續(xù)在低碳環(huán)保持續(xù)加強(qiáng)的背景下，我國新增裝機(jī)量將保持增長趨勢(shì)，預(yù)計(jì) 2030 年將達(dá)到 12GW，2022-2030 年CAGR為14.7%。我國海風(fēng)高景氣下，新增裝機(jī)量增速較高。

2. 大型化趨勢(shì)降本，深遠(yuǎn)海海風(fēng)發(fā)展?jié)摿Υ?/span>

2.1. 風(fēng)電機(jī)組呈大功率及大型化趨勢(shì)，持續(xù)降低成本

全球海上風(fēng)電項(xiàng)目裝機(jī)容量呈擴(kuò)大趨勢(shì)。全球海上風(fēng)電項(xiàng)目單機(jī)容量整體呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，大型化發(fā)展迅速。19 世紀(jì)海上風(fēng)機(jī)單個(gè)項(xiàng)目裝機(jī)容量僅為 1-12kW，發(fā)電能力十分有限。1995 年海上風(fēng)機(jī)單個(gè)項(xiàng)目裝機(jī)容量突破 1MW，2005 年可達(dá) 4MW，2015 年達(dá)9MW。據(jù)IRENA，預(yù)計(jì)到2025年單機(jī)容量有望達(dá) 13-15MW。

2021 年歐洲新增海上風(fēng)電平均單機(jī)容量為8.5MW，我國以6-6.9MW居多。歐洲方面，2021年新增海上風(fēng)機(jī)中英國平均單機(jī)容量最大，為9.3MW，其次為丹麥，平均單機(jī)容量為 8.4MW。2021 年歐洲海上風(fēng)電采購訂單平均單機(jī)容量為 11.2MW。我國方面，2021 年我國新增海上風(fēng)電機(jī)組中，6-6.9MW單機(jī)容量風(fēng)機(jī)占比最大，為 45.9%，其次為5-5.9MW單機(jī)容量風(fēng)機(jī)，占新增風(fēng)機(jī)總量的 22.5%?？傮w來看，近年我國海上風(fēng)電單機(jī)容量已從5MW級(jí)別增至 6MW 級(jí)別，2022 年 10MW 以上機(jī)組已批量形成，2022年開標(biāo)項(xiàng)目中最大單機(jī)容量已達(dá) 14MW 級(jí)別，海上風(fēng)電機(jī)組逐步向大單機(jī)容量轉(zhuǎn)變。

大功率與大型化之下，風(fēng)電裝機(jī)成本持續(xù)下降。風(fēng)電機(jī)組的功率提升推動(dòng)塔筒和葉片的大型化發(fā)展，零部件產(chǎn)業(yè)的工藝持續(xù)創(chuàng)新。在大功率以及風(fēng)電大型化的持續(xù)推進(jìn)之下，風(fēng)電的成本顯著降低。根據(jù)IRENA數(shù)據(jù)，2020 年 全 球 陸 上 風(fēng) 電 裝 機(jī) 成 本 為 1355USD/kW，相較于2010年的1971USD/kW 降幅為 31.3%；海上風(fēng)電方面，全球海上風(fēng)電裝機(jī)成本為3185USD/kW，相較于 2010 年的 4706USD/kW降幅為32.3%。

2.2. 深遠(yuǎn)海風(fēng)電空間廣闊，前景可期

水深超 60 米海域的海風(fēng)資源超 70%，發(fā)展?jié)摿Υ蟆８鶕?jù)2018年數(shù)據(jù)，全球約 70%風(fēng)電資源分布在水深超 60 米的海域，11%的海風(fēng)資源分布在水深 40 米-60 米的海域，19%的資源分布在水深40 米以內(nèi)的淺水區(qū)?？傮w來看，深遠(yuǎn)海域的潛在海風(fēng)資源豐富，發(fā)展?jié)摿Υ?。從各地區(qū)情況來看，歐洲及北美深遠(yuǎn)海風(fēng)電潛在資源豐富，亞洲深水區(qū)風(fēng)電潛在資源約為25000-30000TWh。

我國持續(xù)推進(jìn)深遠(yuǎn)海海域風(fēng)電。目前我國海上風(fēng)電以近海項(xiàng)目為主，正持續(xù)向深遠(yuǎn)海推進(jìn)。多省公布深遠(yuǎn)海風(fēng)電建設(shè)規(guī)劃，深遠(yuǎn)海風(fēng)電將加速推進(jìn)。天津市發(fā)布《可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，提出加快推進(jìn)遠(yuǎn)海 90 萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目前期工作。

3. 大型化及深遠(yuǎn)海趨勢(shì)帶動(dòng)風(fēng)電部件持續(xù)發(fā)展，前景可期

風(fēng)電的架構(gòu)包括葉片、風(fēng)機(jī)、風(fēng)電塔筒、導(dǎo)管架和樁基等。風(fēng)在葉片部分形成壓差，形成旋轉(zhuǎn)帶動(dòng)風(fēng)機(jī)轉(zhuǎn)子，轉(zhuǎn)子的動(dòng)能進(jìn)一步轉(zhuǎn)化進(jìn)而形成電能。海上風(fēng)電場(chǎng)的整體架構(gòu)包括進(jìn)行能量轉(zhuǎn)化的風(fēng)電機(jī)和將電能進(jìn)行傳輸?shù)妮旊娤到y(tǒng)。從單個(gè)風(fēng)電機(jī)來看，其構(gòu)成可以分成葉片、風(fēng)機(jī)、風(fēng)電塔筒、導(dǎo)管架和樁基、海底預(yù)埋深基礎(chǔ)樁等。海上風(fēng)電的輸電系統(tǒng)大多采用高壓交流輸電系統(tǒng)，將風(fēng)電機(jī)組的電進(jìn)行集合，升高電壓后傳輸?shù)桨渡献冸娬尽?/span>

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成可分為設(shè)備廠商、整機(jī)廠和風(fēng)電場(chǎng)施工商、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營商及維護(hù)商。從相關(guān)廠商方面看，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)構(gòu)成可分為設(shè)備廠商、整機(jī)廠和風(fēng)電場(chǎng)施工商、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營商及維護(hù)商。其中，風(fēng)電設(shè)備領(lǐng)域包括風(fēng)電機(jī)組、支撐基礎(chǔ)、輸電控制系統(tǒng)等，因技術(shù)工藝要求較高，產(chǎn)品多以定制化形式生產(chǎn)。風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營商主要為國有發(fā)電集團(tuán)擔(dān)任。具體而言，上游包括法蘭、葉片、齒輪箱、鑄件、軸承、發(fā)電機(jī)等部件；中游包括塔筒、樁基、風(fēng)電機(jī)組、陸/海纜等；下游包括風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)建設(shè)、EPC總承包、風(fēng)電運(yùn)營、風(fēng)電運(yùn)維。

塔筒和葉片合計(jì)占據(jù)風(fēng)電機(jī)組成本的51%。從2021 年我國風(fēng)電機(jī)組成本結(jié)構(gòu)來看，塔筒占比 29%，在風(fēng)電機(jī)組零部件成本中占比最大。其次為葉片，成本占比為 22%。齒輪箱、輪轂、機(jī)艙、變流器、主軸承及發(fā)電機(jī)的成本占比分別為 13%、10%、8%、6%、5%、4%。

3.1. 整機(jī)：國產(chǎn)廠商發(fā)展勢(shì)頭良好，投標(biāo)均價(jià)不斷下降

發(fā)電機(jī)組包括制動(dòng)機(jī)構(gòu)、發(fā)電機(jī)、偏航系統(tǒng)等7 個(gè)部分。工作原理方面，風(fēng)能驅(qū)動(dòng)風(fēng)力機(jī)的風(fēng)輪轉(zhuǎn)動(dòng)，將風(fēng)能轉(zhuǎn)換為機(jī)械能，機(jī)械能在發(fā)電機(jī)中再次被轉(zhuǎn)換為電能。發(fā)電機(jī)組方面，發(fā)電機(jī)組包括制動(dòng)機(jī)構(gòu)、發(fā)電機(jī)、偏航系統(tǒng)等 7 個(gè)部分。具體來看，發(fā)電機(jī)組的結(jié)構(gòu)包括轉(zhuǎn)子葉片、主軸、低速軸、齒輪箱、高速軸、發(fā)電機(jī)、偏航裝置、電子控制器、液壓系統(tǒng)、冷卻元件等。其中主軸連接法蘭和齒輪箱、輪轂是起固定作用的基座。

2021 年全球風(fēng)電新增裝機(jī)十大廠商中，我國廠商占據(jù)6 個(gè)席位。從全球新增風(fēng)電裝機(jī)市場(chǎng)格局來看，2018 年十大風(fēng)電整機(jī)制造商的合計(jì)市占率為 83.16%，2021 年，合計(jì)市占率為 84.06%，全球整機(jī)廠商競(jìng)爭格局集中，龍頭效應(yīng)顯著。2021 年全球新增風(fēng)電裝機(jī)中，維斯塔斯以15.32%的市占率居于全球首位。十大廠商中，我國廠商占據(jù)6 個(gè)席位，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)股份、明陽智能、上海電氣和東方電氣市占率分別為12.14%、8.53%、7.77%、7.59%、5.38%、3.40%。

我國風(fēng)電整機(jī)廠商市場(chǎng)格局較為集中。從我國新增風(fēng)電裝機(jī)市場(chǎng)格局來看，2021 年，我國前五大整機(jī)制造商為金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)股份、明陽智能、上海電氣，市占率分別為 20.4%、14%、13.7%、13.5%、9%。除此之外，東方電氣、中國海裝、三一重能市占率分別為5.9%、5.9%、5.8%。

我國風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)呈持續(xù)下降趨勢(shì)。從招標(biāo)價(jià)格方面來看，2022年 6 月，我國風(fēng)電整機(jī)廠商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為1939 元/kW，同比下降25.25%。從歷史數(shù)據(jù)來看，過去一年，我國風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)呈持續(xù)下降趨勢(shì)。

3.2. 海纜：直流電纜滿足深遠(yuǎn)海需求，高壓海纜匹配大規(guī)模機(jī)組

我國海纜交付量和市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增加。海纜交付量方面，2015年至2020年我國海纜交付量穩(wěn)步增長，2020 年我國海纜交付量為2904km，同比增長1.4%，未來海上風(fēng)電建設(shè)的高景氣將有望拉動(dòng)海纜交付量的持續(xù)增長。海纜市場(chǎng)規(guī)模方面，2015 年至 2020 年我國海纜市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2020年我國海纜市場(chǎng)規(guī)模大幅增長，為 60 億元，同比增長53.85%。

我國海纜市場(chǎng)競(jìng)爭格局集中。從市場(chǎng)格局來看，我國海纜市場(chǎng)中，中天科技市場(chǎng)份額位居首位，2019 年市場(chǎng)份額為44%，漢纜股份、東方電纜和亨通光電市占率分別為 29%、20%、5%。我國海纜市場(chǎng)競(jìng)爭格局集中，龍頭公司市場(chǎng)地位顯著。

直流電纜滿足海上風(fēng)電機(jī)組深遠(yuǎn)化要求，降低損耗。受充電功率、電纜充電電容及無功補(bǔ)償控制等限制，高壓交流海纜僅適用于小規(guī)模潮間帶風(fēng)電場(chǎng)及近海風(fēng)電場(chǎng)，當(dāng)輸送距離大于 100km 時(shí)交流輸電穩(wěn)定性大幅降低。高壓直流輸電具有事故后快速恢復(fù)、高可靠性、遠(yuǎn)海大容量風(fēng)電機(jī)組高適配等多重優(yōu)點(diǎn)。價(jià)值量方面，據(jù) Nexans 預(yù)計(jì)，直流海纜價(jià)值量單GW約17.5-28 億元，我國目前送出海纜單 GW 價(jià)值量約10-20 億元，且價(jià)值量隨離岸距離增加而增加。

柔性直流海纜是目前海上風(fēng)電用海纜的核心發(fā)展方向。柔性直流輸電系統(tǒng)通過在傳統(tǒng)直流輸電系統(tǒng)基礎(chǔ)上引入可關(guān)斷電子器件提供穩(wěn)定電壓支撐，具備實(shí)現(xiàn)潮流反轉(zhuǎn)、提高電能質(zhì)量、避免低次諧波污染、黑啟動(dòng)能力等優(yōu)異性能，是大規(guī)模、遠(yuǎn)距離海上風(fēng)電場(chǎng)輸電并網(wǎng)的首選。采用66kV集電方案配合柔性直流方案，在取消海上升壓站前提下，可降低的設(shè)備投資和建設(shè)成本超 7%，并實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)海、大功率海上風(fēng)電機(jī)組運(yùn)營，成為海上風(fēng)電平價(jià)化、遠(yuǎn)?；?、大功率化進(jìn)程中的核心發(fā)展方向。

高壓及超高壓海纜優(yōu)勢(shì)顯著，適用于大容量、大規(guī)模海上風(fēng)電機(jī)組。35kV 海纜系統(tǒng)受限于海纜熱極限和通流能力，其最大有功功率約為27MW，一根 400mm2截面積的 35kV 海纜最多可連接5 臺(tái)6MW風(fēng)電機(jī)組或4臺(tái)7MW 風(fēng)電機(jī)組。同截面的 66kV 海纜一根最多可連接的風(fēng)電機(jī)組數(shù)量可達(dá)到 35kV 方案的 2 倍，可有效降低系統(tǒng)電纜數(shù)目和鋪設(shè)費(fèi)用。送出海纜方面，1GW 海風(fēng)項(xiàng)目需 220kV 海纜至少采用 4 回路，500kV 海纜采用1回路即可，高壓陣列海纜及送出海纜在容量、成本等方面較中低壓海纜優(yōu)勢(shì)顯著。

3.3. 軸承：較為依賴進(jìn)口，國產(chǎn)替代空間廣闊

風(fēng)電軸承是連接機(jī)組中偏航、變槳和傳動(dòng)等系統(tǒng)轉(zhuǎn)向的重要部件。從結(jié)構(gòu)方面來看，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組相關(guān)軸承包括偏航系統(tǒng)軸承1 套；變槳軸承3套；發(fā)電機(jī)軸承 3 套；根據(jù)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)不同，主軸軸承可為1-3 套；變速箱軸承可為 15 套、18 套或 23 套。風(fēng)電軸承是連接機(jī)組的重要部件。

風(fēng)電軸承包括主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承等。風(fēng)電軸承分為主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、齒輪箱軸承、發(fā)電機(jī)軸承。主軸軸承安裝在主軸與齒輪箱連接處，其作用是支撐主軸；偏航軸承安裝在塔頂端和機(jī)艙底部，其作用是跟蹤風(fēng)向變化，確保最大的發(fā)電量；變槳軸承連接葉片和輪轂，其作用是改變?nèi)~片的槳距角，確保輸出功率的穩(wěn)定；齒輪箱軸承安裝在三級(jí)變速齒輪上，發(fā)電機(jī)軸承安裝在發(fā)電機(jī)主軸上，二者的作用均是承受的扭矩和轉(zhuǎn)速波動(dòng)。

海外廠商龍頭效應(yīng)顯著，國產(chǎn)軸承商場(chǎng)市場(chǎng)份額呈提升趨勢(shì)。2020年全球軸承行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，主要廠商集中于德國、瑞典、日本等國家，其中德國舍弗勒、瑞典 SKF、日本 NTN、日本KOYO、美國Timken的市場(chǎng)份額分別為 29%、24%、12%、9%、9%?？傮w來看，海外廠商仍占據(jù)大部分市場(chǎng)，但以洛軸和瓦軸為代表的國產(chǎn)軸承廠商的市場(chǎng)份額呈現(xiàn)提升的趨勢(shì)。

2021 年我國風(fēng)電軸承的市場(chǎng)規(guī)模為 164 億元。我國風(fēng)電軸承需求量方面，自 2020 年以來，風(fēng)電軸承需求量有較大的波動(dòng)，但近年來整體呈上升趨勢(shì)。2020 年風(fēng)電軸承需求量為 2.88 萬機(jī)組，同比增加166.67%；2021年，風(fēng)電軸承需求量為 1.76 萬機(jī)組，同比下降38.89%。市場(chǎng)規(guī)模方面，2020年我國風(fēng)電軸承市場(chǎng)規(guī)模為 265.4 億元，同比增加167.89%，增速較快；自2020 年市場(chǎng)規(guī)模大幅提升之后，2021 年，市場(chǎng)規(guī)模下降至163.7億元，同比降幅為 38.32%，回歸至正常規(guī)模水平。

3.4. 鑄件、塔筒、樁基：匹配大兆瓦需求，價(jià)值量不斷提升

塔筒直接支撐風(fēng)電機(jī)組。塔筒連接風(fēng)電機(jī)組和基礎(chǔ)支撐部件，在風(fēng)電中發(fā)揮著重要的支撐作用，承接的風(fēng)電機(jī)組的重量約數(shù)百噸。在側(cè)方或內(nèi)部，塔筒設(shè)有爬梯、平臺(tái)等構(gòu)件，用以進(jìn)行風(fēng)電機(jī)組的運(yùn)營維護(hù)。

樁基和導(dǎo)管架為海上風(fēng)電基礎(chǔ)支撐部件。海上風(fēng)電基礎(chǔ)支撐部件包括樁基和導(dǎo)管架等，樁基連接風(fēng)電塔筒和海床地基，起到風(fēng)電塔筒和機(jī)組的支撐和固定作用。導(dǎo)管架主體為桁架結(jié)構(gòu)，上部為鋼制桁架，下端由多樁支撐，另外還附有工作平臺(tái)、靠船件等附屬部件。樁基和導(dǎo)管架深入海底地基，水下結(jié)構(gòu)受海水侵蝕沖刷，對(duì)材料和技術(shù)質(zhì)量要求較高，一般要求的壽命在 20 年以上。

風(fēng)電鑄件包括箱體、法蘭、底座、輪轂等，大兆瓦需求提升市場(chǎng)規(guī)模和價(jià)值量。風(fēng)電鑄件種類較多，包括箱體、扭力臂、法蘭、底座、輪轂、主軸套等。因海上風(fēng)電的工作環(huán)境是潮濕、高鹽環(huán)境，對(duì)防腐要求較高。隨著大兆瓦機(jī)型持續(xù)發(fā)展，對(duì)鑄件的抗疲勞性、可靠性提出了更高的要求，匹配大兆瓦需求，市場(chǎng)規(guī)模和價(jià)值量有望持續(xù)提升。

鑄件的工藝流程主要包括鑄造和精加工兩部分。鑄件以生鐵和廢鋼等為原材料，鑄件的工藝流程主要包括鑄造和精加工兩部分，裝配環(huán)節(jié)主要由交付廠商負(fù)責(zé)。在鑄造環(huán)節(jié)，原材料被加工成毛坯，在精加工環(huán)節(jié)，毛坯按照產(chǎn)品具體要求被加工。

天順風(fēng)能為我國風(fēng)電塔筒龍頭。從市場(chǎng)格局來看，2020 年我國風(fēng)電塔筒市場(chǎng)中，天順風(fēng)能市占率最高，為 10.51%，泰勝風(fēng)能、大金重工和天能重工的市占率分別為 7.4%、6.84%和 6.51%。

4. 重點(diǎn)公司分析

4.1. 明陽智能：聚焦風(fēng)機(jī)制造業(yè)務(wù)，公司發(fā)展?jié)摿Υ?/span>

明陽智能是全球領(lǐng)先十大風(fēng)機(jī)制造商之一。主營業(yè)務(wù)方面，公司主營業(yè)務(wù)為大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及其核心部件和風(fēng)電場(chǎng)及光伏電站開發(fā)建設(shè)。公司主要客戶包括中國廣核集團(tuán)、國家電力投資集團(tuán)、華電集團(tuán)等大型國有電力集團(tuán)，投運(yùn)的風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目達(dá) 700 多個(gè)，銷售地區(qū)遍布包括意大利、保加利亞、印度、羅馬尼亞、巴基斯坦、南非、越南等。公司是全球十大風(fēng)機(jī)制造商之一，在國內(nèi)陸上和海上風(fēng)電市場(chǎng)均已處于龍頭地位。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2021 年公司在中國風(fēng)電新增裝機(jī)市場(chǎng)占有率為14%，在全球風(fēng)電廠商中排名中位居第七位。高功率產(chǎn)品產(chǎn)銷提升明顯。在產(chǎn)量方面，近幾年，1.5MW-2.XMW產(chǎn)品 的 產(chǎn) 量 逐 年 下 降 ， 從 2018 年 的 571 臺(tái)下降到2021 年的34臺(tái)，3.XMW-5.XMW 產(chǎn)品的產(chǎn)量上升，從 2018 年的183 臺(tái)增長到2021年的1294臺(tái)，產(chǎn)品 6.XMW 以上的生產(chǎn)量逐年上升，從2018 年的5 臺(tái)增長到2021年的 387 臺(tái)。從趨勢(shì)上看，公司高功率產(chǎn)品產(chǎn)銷量逐漸提升。

明陽智能收入穩(wěn)步上升，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。營業(yè)收入方面，2022上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 142.38 億元，同比增長27.18%。公司營業(yè)收入的增長主要原因?yàn)轱L(fēng)機(jī)銷售收入上升。營收結(jié)構(gòu)方面，公司營收主要來源為3.XMW-5.XMW 產(chǎn)品和 6.XM 以上產(chǎn)品，2021 年?duì)I收結(jié)構(gòu)占比分別52.73%、38.05%。歸母凈利潤總額方面，2022 年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤24.48億元，同比增長 124%。2021 年公司歸母凈利潤為31.01 億元，同比增長126%。

4.2. 東方電纜：精研海陸電纜，穩(wěn)坐全球龍頭

東方電纜業(yè)務(wù)覆蓋海纜、陸纜、海洋工程三大板塊，居龍頭地位。東方電纜集海底電纜和陸地電纜的研發(fā)制造、安裝運(yùn)維為一體，擁有包括深遠(yuǎn)海臍帶纜和動(dòng)態(tài)纜、超高壓電纜和海纜、智能配網(wǎng)電纜和工程線纜、海陸工程服務(wù)和運(yùn)維四大整體系統(tǒng)解決方案，具備從產(chǎn)品到服務(wù)的全方位業(yè)務(wù)能力。公司自成立以來填補(bǔ)多項(xiàng)線纜行業(yè)技術(shù)空白，數(shù)次中標(biāo)國家級(jí)線纜項(xiàng)目，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于電力、通信、風(fēng)力發(fā)電、海洋油氣勘采等領(lǐng)域，是國內(nèi)以及全球海纜領(lǐng)域的龍頭。 2021 年東方電纜營收大幅增長，歸母凈利潤呈穩(wěn)步增長趨勢(shì)。營收方面，公司營業(yè)總收入保持穩(wěn)步增長，2022 上半年公司營收為38.59億元，同比增加 13.96%；2021 年公司營業(yè)總收入為79.32 億元，同比增速達(dá)57%，營收大幅增長。營收結(jié)構(gòu)方面，2021 年公司營收主要來源于陸纜和海纜業(yè)務(wù)，其中陸纜系統(tǒng)占營收比重為 48.43%，海纜系統(tǒng)占比41.26%。歸母凈利潤方面，2022 上半年公司歸母凈利潤為5.22 億元，2021 年歸母凈利潤為11.89 億元，同比增長 33.98%。

2022 年東方電纜接連中標(biāo)國家級(jí)項(xiàng)目，競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)顯著。2022年1月至8 月，東方電纜接連中標(biāo)國家電網(wǎng)、國網(wǎng)浙江省電力有限公司等公司招標(biāo)采購的電力電纜、中廣核浙江象山涂茨項(xiàng)目66kV 海底電纜采購、國電象山1＃海上風(fēng)電場(chǎng)（二期）項(xiàng)目海纜采購生產(chǎn)及敷設(shè)施工等項(xiàng)目。公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，實(shí)力強(qiáng)勁。

4.3. 新強(qiáng)聯(lián)：軸承領(lǐng)域龍頭，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先

新強(qiáng)聯(lián)主要從事風(fēng)電軸承產(chǎn)品和大型回轉(zhuǎn)支承產(chǎn)品，是創(chuàng)新型龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、盾構(gòu)機(jī)軸承、海工裝備起重機(jī)回轉(zhuǎn)支承等，公司產(chǎn)品應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、盾構(gòu)機(jī)、海工裝備和工程機(jī)械等領(lǐng)域。公司自創(chuàng)建以來堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，截至2022年中報(bào)，公司獲得的專利數(shù)為 99 項(xiàng)，其中發(fā)明專利數(shù)量為16 項(xiàng)，公司自主研制的產(chǎn)品填補(bǔ)了國內(nèi)技術(shù)空白，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)風(fēng)電主軸承的國產(chǎn)替代。新強(qiáng)聯(lián)營收及業(yè)績穩(wěn)步增長。營收方面，公司營業(yè)總收入穩(wěn)步增長，2022 上半年公司營收為 12.62 億元，同比增加0.13%；2021 年公司營業(yè)總收入為 24.77 億元，同比增加 19.98%。營收結(jié)構(gòu)方面，2022 年上半年公司營收主要來源于應(yīng)用于風(fēng)電的回轉(zhuǎn)支承及配套產(chǎn)品，占比為77.02%。歸母凈利潤方面，2022 上半年公司歸母凈利潤為2.42 億元，同比增加38.32%，增速較快；2021 年歸母凈利潤為 5.14 億元，同比增長21.09%。

堅(jiān)持產(chǎn)品研發(fā)，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。公司多項(xiàng)技術(shù)成果處于行業(yè)領(lǐng)先水平，盾構(gòu)機(jī)系列主軸承、2 兆瓦永磁直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸軸承分別獲得“中國機(jī)械工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)”二等獎(jiǎng)和三等獎(jiǎng)；大功率風(fēng)力發(fā)電機(jī)三排圓柱滾子主軸軸承獲得“中國機(jī)械工業(yè)科學(xué)技術(shù)科技進(jìn)步”二等獎(jiǎng)；2MW-5MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸軸承獲得“河南省科學(xué)進(jìn)步獎(jiǎng)”二等獎(jiǎng)；3MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)雙列圓錐滾子主軸軸承獲得“2020 年度洛陽市十大標(biāo)志性高端裝備”榮譽(yù)稱號(hào)。公司深耕行業(yè)，注重技術(shù)研發(fā)，工藝水平持續(xù)提升。

4.4. 海力風(fēng)電：耕海風(fēng)部件，造就海上風(fēng)電塔筒樁基領(lǐng)先企業(yè)

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)電設(shè)備零部件生產(chǎn)企業(yè)之一。主營業(yè)務(wù)方面，公司主要經(jīng)營風(fēng)電設(shè)備零部件，主要產(chǎn)品為風(fēng)電塔筒、樁基及導(dǎo)管架等，產(chǎn)品涵蓋 2MW-6.45MW 等普通規(guī)格產(chǎn)品以及8MW、10MW以上等大功率等級(jí)的產(chǎn)品。此外，公司在新能源開發(fā)和風(fēng)電場(chǎng)施工、運(yùn)維等領(lǐng)域進(jìn)行布局。通過在行業(yè)內(nèi)持續(xù)的深耕，公司榮獲中華全國工商聯(lián)合會(huì)科技進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)、江蘇機(jī)械工業(yè)科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)等榮譽(yù)。2021 年公司生產(chǎn)風(fēng)電塔筒580套，同比增長 53.9%。 公司自 2017 年以來營業(yè)收入不斷提升，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。在營收方面，公司在 2021 年創(chuàng)營業(yè)收入的歷史新高，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.58億元，同比增長 38.93%。由于海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)初期，下游客戶的項(xiàng)目建設(shè)速度放緩，導(dǎo)致公司銷售規(guī)模下降，2022H1 營業(yè)收入同比下降77.1%，為6.5億元。在營收結(jié)構(gòu)方面，2022 上半年公司產(chǎn)品以風(fēng)電塔筒和樁基為主，二者分別創(chuàng)造營業(yè)收入 0.78 億元和 5.33 億元，分別占比12%和82%。歸母凈利潤方面，2022年上半年公司歸母凈利潤為1.90億元，較上年同期減少67.33%，2021 年歸母凈利潤為 11.13 億元，同比增速達(dá)到80.80%，主要原因系國內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目補(bǔ)貼政策調(diào)整和市場(chǎng)需求旺盛。

公司各產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)提升，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大。公司產(chǎn)品產(chǎn)能快速提升，2018-2020 年，塔筒產(chǎn)能由 240 臺(tái)提升到300 臺(tái)，樁基產(chǎn)能由120臺(tái)提升到 200 臺(tái)。與產(chǎn)品相匹配的環(huán)縫焊接方面，2018-2020 年，設(shè)備套數(shù)由25套增至 37 套，環(huán)節(jié)產(chǎn)能由 10.8 萬工時(shí)提升到16.0 萬工時(shí)。產(chǎn)能利用率方面，公司產(chǎn)能利用率保持高位，2021H1 達(dá)109.7%，產(chǎn)能得到充分利用。生產(chǎn)基地方面，公司在如東、通州、大豐等地區(qū)設(shè)立生產(chǎn)基地，包括海力風(fēng)電、海工能源、海力海上等。2022 年 4 月，公司在東營經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)海上風(fēng)電塔筒及海工裝備生產(chǎn)基地項(xiàng)目。2022 年6月公司擬在啟東市呂四港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)海上高端裝備制造出口基地項(xiàng)目，產(chǎn)品包括漂浮式基礎(chǔ)、海上平臺(tái)等。隨著公司生產(chǎn)基地持續(xù)建設(shè)，公司產(chǎn)能將不斷提升。